Børsene fortsatte oppgangen i september, drevet av sterk inntjening og fallende renter. Kronen styrket seg markant, og både Norges Bank og Fed kuttet styringsrenten til 4 %.
Aksjepriser som er høyere enn det historiske gjennomsnittet gir lavere forventet avkastning, men vi ser fortsatt gode muligheter for tålmodige investorer.
Aksjemarkedet trosser tyngdekraften
Det virker som lite kan stanse optimismen på verdens børser. Til tross for økte tollsatser, geopolitisk uro og usikkerhet rundt pengepolitikken, fortsetter aksjemarkedene å strekke seg mot rekordhøyder.
I september steg de fleste internasjonale markeder, med fremvoksende økonomier i tet (+7 % i lokal valuta) og USA opp nær 4 %. Europa endte rundt 1,5 %, mens Oslo Børs var omtrent uendret.
Kronestyrkelsen reduserte avkastningen for norske investorer med rundt ett prosentpoeng i snitt, men hittil i år er Oslo Børs likevel blant vinnerne med en oppgang på over 17 %.
Avkastning så langt i år (per 9. oktober)
Finansco MørkeGrønn: 22,48 %
Finansco Norge:18,24 %
Finansco Valutasikret: 14,24 %
Finansco Høyrente: 5,76 %
Finansco Impact: 5,24 %
Finansco Rente: 4,29 %
Finansco Global: 3,24 %
Finansco GrønneRenter: -0,66 %
I korte trekk har aksjefond innen fornybar energi, norske aksjefond og valutasikrede globale investeringer vært vinneren, mens globale plasseringer uten valutasikring har gjort det svakt, som følge av styrket NOK.
På rentesiden har de lange rentene holdt seg oppe, noe som har medført at lang durasjon har tapt terreng mot rentefond som har tatt kredittrisiko.
Kronen styrker seg – men mest mot dollar
Den norske kronen har styrket seg betydelig i år, særlig mot amerikanske dollar. Fra en topp på over 11,5 NOK per USD handles kronen nå rundt 9,75 – det sterkeste nivået siden 2022.
Bevegelsen skyldes imidlertid mer en svakere dollar enn en reell kronestyrkelse. For investorer betyr det at valutarisikoen igjen spiller en tydelig rolle i porteføljeavkastningen.
Høy verdsettelse – og behov for tålmodighet
Verdsettelsen i de store aksjemarkedene, særlig i USA, er nå på nivå med tidligere historiske topper. Det betyr ikke nødvendigvis at et fall står for døren – men at den langsiktige forventede avkastningen reduseres.
For oss i Finansco er prinsippet det samme som alltid:
Verden er i stadig endring, og vil se annerledes ut om 12 og 24 måneder enn den gjør i dag. En god fondsportefølje bør gjenspeile dette ved å tilpasses i takt med utviklingen.
Vi følger markedsutviklingen nøye, gjør løpende tilpasninger i porteføljene, men unngår kortsiktige bevegelser som oftest ødelegger mer verdi enn de skaper.
Fremover
Til tross for høy verdsettelse og økt politisk uro, ser vi fortsatt gode investeringsmuligheter. Teknologi, energi og infrastruktur står midt i store strukturelle skifter som vil forme markedene i tiårene fremover.
Risiko og muligheter henger tettere sammen enn på lenge – og derfor tror vi kombinasjonen av tålmodighet, aktiv forvaltning og bred diversifisering er den beste oppskriften for å navigere i det som kan bli en ny markedsæra.
Kjetil Gregersen, CFA
7. oktober, 2025