Geopolitisk risiko er ikke tilstrekkelig priset inn

Artikkelen er publisert slik den ble hos Finansavisen, den 29. oktober.

– Økt geopolitisk usikkerhet resulterer normalt i høyere risikopremier og dermed lavere prising av aksjer og obligasjoner, konstaterer seniorporteføljeforvalter Kjetil Gregersen i Finansco.

– Imidlertid er dette ennå ikke fullstendig reflektert i dagens marked.

Gregersen påpeker at vi i en periode etter Berlinmurens fall tok ut en «fredsdividende», men at forsvarsinvesteringene igjen må økes betydelig.

– Slike midler må hentes fra den verdiskapende del av økonomiene og vil dra ned den økonomiske veksten det neste tiåret, forklarer han.

– Heller ikke dette er tilstrekkelig priset inn i finansmarkedet.

Slike midler må hentes fra den verdiskapende del av økonomiene og vil dra ned den økonomiske veksten.

Moderat kredittrisiko

Finansco har uansett tro på rentefond med moderat kredittrisiko og mellomlang rentedurasjon, gitt at rentekurven for tiden er invertert.

– Slike fond har en akseptabel løpende renteavkastning og potensial for kursgevinster, hvis/når rentenivået kommer ned igjen, sier Gregersen.

– Dessuten er vi fortsatt positive til nordiske høyrentefond sikret til norske kroner, som gir høy løpende avkastning og kan tåle både økende kredittap og lavere korte renter i en viss grad.

Når det er sagt, mistenker Finansco at rentene kommer til å holde seg høyere lenger enn markedets forventninger.

Verdifokus et pluss

På aksjesiden foretrekker Gregersen norske aksjefond med verdifokus.

– Norske, fordi kronekursen mest sannsynlig vil styrke seg etter hvert, forklarer han.

– Verdifond, fordi de med sine mer konservative porteføljer trolig vil greie seg bedre i de mer volatile, markedene vi forventer.

At verdifond vanligvis er godt eksponert mot oljeselskaper er et ytterligere pluss, gitt at vi i de neste årene kan få langt høyre oljepriser, mener forvalteren.

– Fornybar energi-investeringer har falt 40–50 prosent det seneste året, mye av dette
siden i sommer, og vi regner med at fond innenfor dette området etter hvert vil komme
sterkt tilbake, tilføyer han.

Unngår Kina-fond

– Hvilke investeringer vil du eventuelt unngå?

– Investeringer i fremvoksende markeder, hvor Kina både direkte og indirekte utgjør en betydelig andel, svarer Gregersen.

– Landets økonomi har utviklet seg overraskende svakt, siden gjenåpningen tidligere i år,
og nå senkes også de langsiktige prognosene, ettersom de seneste tiårenes enorme investeringssyklus innen eiendom og infrastruktur ser ut til å avta kraftig.

I tillegg er Finansco fremdeles negativ til alle investeringsalternativer som mangler daglig prising eller daglig likviditet, inkludert mange eiendomsprosjekter, strukturerte produkter og illikvide fondsstrukturer.